er金价飙涨“多米诺效应” 各路资本追涨白银套利

截至4月8日11时，国内白银延期交易主力合约报价在7132元/公斤，盘中一度触及涨停，达到过去10年以来最高值7170元/公斤。

“这背后，是黄金白银价格涨跌有着较高的正相关性，随着黄金价格持续飙涨，部分投资机构将买涨白银作为新的获利投资策略。”一位国内CTA策略私募基金交易员告诉记者。

在他看来，4月以来国内白银延期交易主力合约从6459元/公斤大涨至7132元/公斤附近，主要是受到外盘白银期货价格飙涨的影响。4月以来，COMEX白银期货主力合约报价从25.14美元/盎司大涨至28.08美元/盎司，直接推动国内白银延期交易价格水涨船高。

“当前市场普遍预期，只要黄金价格持续迭创新高，这轮白银买涨潮不会停歇。因为越来越多投资资金意识到黄金追涨成本日益增加，转而加仓白银多头，作为押注贵金属这轮大涨行情的替代品。”一位华尔街对冲基金经理指出。

但是，面对持续飙涨的白银价格，越来越多投资机构开始悄悄逢高获利套现离场。

在他们看来，相比黄金，白银的投机属性与价格波动性更大，高位追涨所带来的投资风险远远高于黄金。

“目前，支撑白银价格持续上涨的最大动能，仍是围绕金银价格比的套利投资。”上述华尔街对冲基金经理直言。当前COMEX黄金白银期货的金银价格比仅有83.6，低于年初的高点88，这令部分投资机构认为在金价上涨动能不减的情况下，白银价格似乎依然偏低，纷纷继续追涨白银套利。

金银价格比套利投资潮涌

悄无声息之间，白银正成为这轮金价飙涨行情的“最大受益者”。

4月以来，COMEX白银期货终于摆脱今年以来在22-25美元/盎司的盘整走势，掀起一轮快速上涨行情，一度刷新近年高点28.2美元/盎司。

这背后，对冲基金等资管机构的推波助澜“功不可没”。

美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的最新数据显示，截至4月2日当周，对冲基金为主的资管机构持有的COMEX白银期货期权净多头头寸较前一周增加1950.5万盎司，成为推高白银价格的最大资本力量。

“华尔街资本推高白银价格，也在情理之中。以往，只要黄金价格飙涨创新高，华尔街投资机构都会掀起白银买涨潮。”前述华尔街对冲基金经理指出。

一直以来，只要金银价格比突破80整数关口并处于较高水准，华尔街会出现两种判断，一是金价偏高，二是白银价格偏低。但在多数情况下，华尔街更倾向于押注后者而追涨白银价格。

究其原因，一是白银价格的波动性较大，能创造更高的投资回报，二是白银期货的操作成本较低，有助于对冲基金们放大资金杠杆投资实现收益最大化。